发布日期：2025-07-21 来源: 网络 阅读量（）
本周建筑指数上涨0.32%，沪深300板块上涨1.07%，建筑板块跑输大盘0.75pct，专业工程、建筑设计、基建板块涨幅靠前。近期投资数据和建筑企业二季度订单陆续披露，宏微观层面验证基建景气度仍可持续，而央国企当前估值仍处于较低水平，需重点关注。
6月基建投资延续托底，能源类基建及水利投资仍保持强度，交通类基建有所回暖。25年1-6月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-11.2%/+4.6%/+8.9%/+7.5%，6月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-12.4%/+2%/+5.3%/+5.1%（增速环比-0.01/-3.1/-3.9/-2.7pct）。6月基建投资增速放缓或与5月基建类财政支出下滑以及天气扰动因素相关，其中，交运数据回升明显，水电燃热投资增速仍在高位，基建投资仍然在经济稳增长中发挥重要作用。
近期建筑央国企陆续披露二季度订单情况：1）从央企的订单情况来看，目前披露二季度订单情况的有中国中铁、中国能建、中国化学和中国核建，整体来看，央企的订单二季度环比一季度有回暖的趋势，以中国中铁为例，25Q1订单同比下滑9.9%，但是25H1订单同比增速转正为2.8%，其中Q2单季度订单同比增速为20.08%，中国核建25H1订单同比增速13.72%，仍保持了较高的增长，中国化学25H1订单同比增速实现转正，表明二季度回暖趋势明显，当前订单和资金端对后续实物量的指引仍然比较乐观，看好实物工作量加速回暖；2）从地方国企的情况来看，BB视讯-(中国区)集团-官网不同区域仍呈现出一定的分化，其中中西部基建景气度仍较高，以四川路桥为例，25H1公司订单同比增速22.20%，环比25Q1仍提升了3.33pct，其中基建订单同比增速为25.88%，四川区域的基建弹性保持高增长，此外，新疆区域的北新路桥，25H1订单同比增速为12.22%，而上海建工、陕建股份25H1的订单同比仍下滑较多，BB视讯-(中国区)集团-官网我们认为中西部地区基建投资机会需要重视，战略腹地、新疆、西藏等区域值得期待。
从估值角度来看，截至7月18日收盘，建筑PE（TTM）和PB（LF）分别排在全部一级行业倒数第二（仅次于银行），板块整体估值处于历史相对底部，具备较大提升空间。全行业横向对比来看，截至7月18日收盘，SW建筑PE（TTM）为11.12倍，自2010年以来的分位值为48.50%，对比7月18日沪深300PE为13.39倍，地产PE为41.25倍，建筑板块的估值仍具备较高性价比。SW建筑指数目前PB（LF）为0.76倍，低于1倍，自2010年以来的分位值为8.90%，对比沪深300整体的PB（LF）为1.41倍，建筑板块PB后续提升空间仍较大。在化债措施推动下，政府付款加速，带动央企应收减值风险下降、回款加快。
根据总市值加权平均统计，本周（0714-0719）建筑指数上涨0.32%，沪深300板块上涨1.07%，建筑板块跑输大盘0.75pct。专业工程、建筑设计、基建板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有延华智能（+24.04%）、时空科技（+17.83%）、汇通科技（+12.70%）、BB视讯-(中国区)集团-官网尤安设计（+12.35%）、海波重科（+9.92%）。
风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。
